射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思trong>公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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